Cuối tháng 1/2013, cổ đông của Công ty cổ phần (CTCP) Cảng Đình Vũ (DVP) được dịp hân hoan khi Hội đồng Quản trị (HĐQT) dự kiến mức cổ tức trả cho cổ đông trong năm 2012 là 50%. Mức cổ tức này cũng cao hơn mức 40% mà DVP đã trả năm trước đó.

Tuy nhiên, mới đây, trong Nghị quyết HĐQT ngày 22/3/2013, lãnh đạo DVP đã “suy nghĩ lại” và quyết định hạ mức cổ tức này xuống tỷ lệ 30%, phần dôi dư so với phương án chia cổ tức cũ sẽ được chuyển vào nguồn lợi nhuận chưa phân phối.

DVP sẽ còn chờ đại hội cổ đông thông qua phương án phân phối lợi nhuận này. Tuy nhiên, sự thay đổi của lãnh đạo DVP cho thấy, DVP không tự tin với mục tiêu tăng trưởng cổ tức. Thực tế, DVP đã định ra một kế hoạch kinh doanh năm 2013 giảm khoảng 10% cả doanh thu lẫn lợi nhuận so với năm trước.

DVP cũng đặt ra nhiều kế hoạch đầu tư, cũng như kêu gọi vốn, cụ thể sẽ phát hành cổ phiếu tăng vốn lên gấp đôi, từ 200 tỷ đồng lên 400 tỷ đồng. Ở hoàn cảnh đó, một số nhà đầu tư (NĐT) thừa nhận, động thái “suy nghĩ lại” của HĐQT DVP là hợp lý.

Khó hưởng

Tình hình chi trả cổ tức của CTCP Đá Núi Nhỏ (NNC) những năm qua khiến bất cứ NĐT nào cũng phải thèm muốn. Đơn cử, mức cổ tức năm 2010 mà NNC đã trả là 53% vốn điều lệ, năm 2011 là 70%, năm 2012 là 70%.

Đáng nói, thời gian NNC hoàn thành việc chi trả cũng rất sớm. Đơn cử, ngày 15/4 tới đây là thời điểm để NNC hoàn tất việc trả cổ tức năm 2012 cho cổ đông. Sang năm 2013, mặc dù dự kiến kế hoạch kinh doanh giảm so với thực hiện năm 2012, nhưng theo tài liệu đại hội cổ đông (diễn ra 30/3/2013), HĐQT NNC vẫn đặt mục tiêu duy trì cổ tức từ 55 - 70%.

NNC là DN có quy mô vốn điều lệ nhỏ, chỉ ở mức 87 tỷ đồng. Từ lúc lên sàn tháng 6/2010, NNC chưa từng tăng thêm vốn. Trong cơ cấu cổ đông, cổ đông lớn nắm hơn 56% vốn, chưa kể cổ phần trong tay các cổ đông nội bộ khác. Thanh khoản cổ phiếu chỉ vài ngàn cổ phiếu/phiên, thậm chí có những ngày không có giao dịch. Vì thế, mức cổ tức hấp dẫn này nằm ngoài tầm với của đại đa số NĐT.

Cổ tức cao, có thực cao?

Nếu nhìn con số thì tỷ lệ cổ tức 30% trở nên khá hấp dẫn. Tuy nhiên, theo trưởng phòng phân tích một CTCK, khi đánh giá cổ tức, quan trọng là xem xét mối quan hệ giữa thị giá/cổ tức. Nếu cổ phiếu có thị giá hàng trăm ngàn đồng, thì mức cổ tức 50 - 60% của cổ phiếu này thực tế chỉ tương đương với 5 - 6% giá trị khoản đầu tư, thấp hơn rất nhiều sovới mức cổ tức 20% của một cổ phiếu có thị giá 10.000 đồng.

Xét lại các trường hợp trả cổ tức cao hiện nay như DVP, CTCP Công viên nước Đầm Sen (DSN), CTCP Giống cây trồng Trung ương (NSC)… tất cả đều là những cổ phiếu có thị giá khá cao, từ 40.000 - 70.000 đồng/cổ phiếu. Như vậy, tỷ lệ trả cổ tức 50 - 70% của các đơn vị này thực tế chỉ tương ứng mức cổ tức 10 - 12% khi so với giá cổ phiếu.

Vì thế, đa số chuyên gia cho rằng, cổ tức chỉ là một yếu tố trong nhiều yếu tố quan tâm của NĐT. Điểm quan trọng trong quyết định đầu tư vẫn là tiềm năng của DN, khả năng phát triển trong dài hạn của DN đó.