Lạc quan giữa bão tố

Bắt đầu năm 2025 tới nay, chỉ số DAX của Đức đã tăng hơn 9%, trong khi CAC 40 của Pháp tăng khoảng 8%. Đây là mức cao hơn đáng kể so với mức tăng 2,45% của S&P 500. Theo dữ liệu của Dow Jones Market Data, các chỉ số châu Âu chưa từng vượt trội so với các chỉ số Mỹ với khoảng cách lớn như vậy kể từ 2015.

Điều bất ngờ hơn, điều này diễn ra khi nền kinh tế châu Âu chưa có dấu hiệu tăng trưởng mạnh, và mối đe dọa áp thuế thương mại của tân Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể đến bất cứ lúc nào.

Trong tuần này, ông Trump tuyên bố sẽ sớm áp thuế lên Liên minh châu Âu (EU), sau khi tập trung vào Canada, Mexico và Trung Quốc.

DeepSeek, giá rẻ và triển vọng tăng trưởng

Tuy nhiên, các chuyên gia chỉ ra một loạt các yếu tố đang thúc đẩy thị trường châu Âu. Đầu tiên, sự trỗi dậy của DeepSeek vừa qua là một phần nguyên nhân. Các nhà đầu tư quốc tế từng kỳ vọng rằng sự trở lại Nhà Trắng của ông Trump sẽ củng cố ưu thế vượt trội của cổ phiếu Mỹ. Nhưng niềm tin đó đã bị lung lay sau sự trỗi dậy của công ty trí tuệ nhân tạo Trung Quốc cũng như kết quả kinh doanh kém ấn tượng của các tập đoàn lớn như Alphabet và Microsoft. Điều này đã khiến dòng tiền xem xét lại các thị trường bị lãng quên như châu Âu và châu Á.

"Châu Âu từng bị coi là gần như không thể đầu tư được," Luca Paolini, chiến lược gia trưởng tại Pictet Asset Management, cho biết và nhấn mạnh tâm lý đối với cổ phiếu châu Âu đã rất tệ, đến mức bất kỳ tin tức tích cực nào cũng có tác động đáng kể.

Một nhân tố lạc quan khác là kỳ vọng cho rằng ông Trump có thể đàm phán thành công một thỏa thuận ngừng bắn giữa Ukraine và Nga cũng đã thúc đẩy chứng khoán, đặc biệt là tại Đông Âu.

Bên cạnh đó, một điểm hấp dẫn lớn của các chỉ số châu Âu là chúng rẻ hơn so với các đối thủ Mỹ. Theo LSEG, chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận dự báo trong 12 tháng tới, so với khoảng 14 lần của chỉ số Stoxx Europe 600 toàn châu Âu và 12 lần đối với cổ phiếu Anh.

Dù điều này phần nào phản ánh sự khác biệt về cơ cấu ngành và tốc độ tăng trưởng, nhưng một số nhà đầu tư cho rằng định giá đắt đỏ của cổ phiếu Mỹ khiến chúng khó tăng tiếp, trong khi cổ phiếu châu Âu giá rẻ lại dễ dàng thu hút dòng tiền khi tâm lý thị trường cải thiện.

Trong khi đó, triển vọng chính trị, kinh tế và lợi nhuận của châu Âu đang được cải thiện đã đẩy mạnh tâm lý lạc quan của giới đầu tư. Theo FactSet, thu nhập trên mỗi cổ phiếu của các công ty thuộc Stoxx Europe 600 được dự báo sẽ tăng 7,7% trong năm nay, so với mức tăng chỉ 2,6% của năm 2024.

“Có những cơ hội kiếm lợi nhuận bên ngoài lĩnh vực công nghệ Mỹ,” Florian Ielpo, Trưởng bộ phận vĩ mô tại Lombard Odier Investment Managers ở Geneva, cho biết và nhấn mạnh điều này không có nghĩa là cổ phiếu Mỹ sẽ có hiệu suất kém, mà chỉ đơn giản là những cổ phiếu khác cũng có thể đem lại mức lợi nhuận hấp dẫn tương đương.

Sức mạnh của nền kinh tế Mỹ và đồng USD tăng cũng là tin tốt cho nhiều công ty lớn của châu Âu, vì phần lớn số này có doanh thu từ Mỹ nhiều hơn so với thị trường nội địa. Điều này có nghĩa là họ có thể hưởng lợi từ tốc độ tăng trưởng nhanh hơn của Mỹ, trong khi đồng USD tăng giá giúp các khoản doanh thu này có giá trị cao hơn khi quy đổi sang euro hoặc bảng Anh.

Một yếu tố khác đang thúc đẩy thị trường là kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất mạnh hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất trong những tuần gần đây, trong khi Fed vẫn giữ nguyên mức lãi suất. Lãi suất vay thấp hơn thường giúp thúc đẩy tăng trưởng và có thể thu hút thêm nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán.

Chính trị bớt bất ổn

Một cơn bão lớn khác—sự bất ổn chính trị—cũng có thể đang suy yếu. Tuần qua, chính phủ Pháp đã vượt qua một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm, mở đường cho việc giải quyết cuộc khủng hoảng ngân sách.

Trong khi đó, Đức sẽ tổ chức bầu cử vào cuối tháng này. Các nhà đầu tư hy vọng Berlin có thể cuối cùng sẽ nới lỏng các quy tắc ngân sách bảo thủ, mở ra các khoản đầu tư mới để vực dậy nền kinh tế đang gặp khó khăn của nước này.

Tuy nhiên, dù các nhà đầu tư hiện tại có thể đang bỏ qua các mối đe dọa thuế quan từ ông Trump, nhưng chúng vẫn là một rủi ro lớn đối với đợt phục hồi này, theo Altaf Kassam, Trưởng bộ phận chiến lược đầu tư khu vực châu Âu tại State Street Global Advisors.

"Thị trường dường như đang hoàn toàn định giá mọi thứ như một chiến thuật đàm phán. Có khả năng ông Trump sẽ nhắm mục tiêu vào châu Âu tiếp theo… và điều đó chắc chắn sẽ làm chậm đà phục hồi", ông Altaf Kassam nhấn mạnh.