Cải cách nội tại - chiếc la bàn giữa sương mù vĩ mô

Tại Hội thảo “Nhà đầu tư 2025: Chiến lược trong thời biến động” do Công ty Chứng khoán (CTCK) Rồng Việt tổ chức ngày 14/6, bà Trần Thị Hà My – Phụ trách cao cấp Phân tích Vĩ mô CTCK Rồng Việt nhận định, thế giới đang bước vào một giai đoạn “tái thiết lập trật tự”. Tình huống "Trump 2.0" quay lại Nhà Trắng không còn là giả định xa vời, mà kéo theo làn sóng thay đổi về chính sách thuế quan, trợ cấp nội địa, dòng vốn sản xuất và định hướng tiền tệ. Trong bối cảnh đó, vai trò điều phối của chính sách vĩ mô càng trở nên then chốt không chỉ với nền kinh tế, mà còn trong việc điều tiết kỳ vọng thị trường.

Với Việt Nam, triển vọng tăng trưởng 2025 vẫn tích cực, nhờ xuất khẩu phục hồi và tiêu dùng nội địa ổn định. Tuy nhiên, những bất định bên ngoài đang khiến đường đi của dòng tiền trở nên "mù mờ" hơn bao giờ hết. Để giữ vững đà phục hồi, Việt Nam cần một “la bàn” vĩ mô nội tại đủ mạnh và chuẩn xác.

Ba trụ cột chính sách được các chuyên gia xác định làm nền tảng, đó là: Ổn định kinh tế vĩ mô (kiểm soát tỷ giá, lạm phát, và dòng vốn ngoại), khai thác linh hoạt dư địa chính sách tài khóa – tiền tệ (tránh thắt chặt đồng thời), và thúc đẩy khu vực tư nhân nhằm cải thiện năng suất, nâng cao vai trò thị trường trong phân bổ nguồn lực. Đáng chú ý, chính sách cần linh hoạt nhưng kỷ luật, không “bơm nóng” thiếu kiểm soát. Trong khi tín dụng tăng chậm, chi tiêu công vẫn là điểm tựa, song chỉ tạo được đột phá khi gắn với cải cách cấu trúc và định hướng dòng vốn hiệu quả.

Doanh nghiệp và nhà đầu tư: Định hình lại vị thế

Hội thảo cũng dành phần lớn thời lượng cho phiên “Đối thoại cùng doanh nghiệp” với sự góp mặt của đại diện từ các lĩnh vực trọng yếu như ngân hàng, sản xuất, bất động sản và tiêu dùng.

Ở mảng tài chính, đại diện của hai ngân hàng thương mại ACB và OCB nhìn nhận, năm 2025 là giai đoạn bản lề để các ngân hàng chuyển đổi mô hình hoạt động. Ưu tiên lớn là kiểm soát chi phí vốn, đẩy mạnh công nghệ vận hành và cung cấp tín dụng có chọn lọc, đặc biệt cho các doanh nghiệp xuất khẩu và sản xuất. Ngân hàng không còn chạy theo tăng trưởng bằng mọi giá, mà chú trọng vào chất lượng tín dụng và khả năng chống chịu với rủi ro hệ thống.

Trong lĩnh vực bất động sản, Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu đánh giá cao hiệu lực của bộ ba luật sửa đổi (Luật Đất đai, Luật Nhà ở, và Luật Kinh doanh BĐS) khi kết hợp cùng chủ trương sáp nhập đơn vị hành chính cấp tỉnh. Đây là cơ sở để các dự án có pháp lý rõ ràng hơn, mở ra dư địa mới cho cả phát triển nhà ở lẫn bất động sản công nghiệp.

Ở mảng sản xuất, đại diện của Công ty cổ phần Sợ thế kỷ (STK) khẳng định, ESG không còn là khẩu hiệu mà là điều kiện sống còn, đặc biệt trong ngành dệt may, khi các thị trường như Mỹ và châu Âu siết mạnh hàng rào xanh. Công ty Cổ phần Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP) thì chọn cách “dọn tổ đón đại bàng” thông qua việc xây dựng hệ sinh thái khu công nghiệp từ hạ tầng đến tiện ích, rút ngắn thời gian vận hành cho nhà đầu tư.

Với lĩnh vực tiêu dùng, Tập đoàn Masan duy trì tăng trưởng bất chấp thay đổi chính sách thuế khoán, nhờ chiến lược phân phối đa kênh và nỗ lực chuẩn hóa thị trường bán lẻ. Đây là minh chứng cho khả năng thích ứng nhanh với biến động hành vi người tiêu dùng trong giai đoạn hậu Covid và khủng hoảng.

Tổng thể, bức tranh doanh nghiệp tại Hội thảo cho thấy sự chủ động định hình lại vị thế – không trông chờ hỗ trợ, mà chủ động bứt tốc trong môi trường phân hóa.

Chiến lược đầu tư: Bản lĩnh giữa vùng nhiễu động

Về phía nhà đầu tư, các chuyên gia Rồng Việt đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở vùng định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, “giá rẻ” không đồng nghĩa với cơ hội dễ dãi. Chiến lược được khuyến nghị là lựa chọn ngành nghề và doanh nghiệp có nền tảng cơ bản, được hưởng lợi từ chính sách, và có năng lực tăng trưởng bền vững.

Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò chủ lực nhờ định giá thấp so với khu vực, lợi nhuận ổn định và kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tín dụng. Bất động sản, dù còn thách thức, có thể hồi phục chọn lọc ở các dự án pháp lý minh bạch, gắn với nhu cầu thực.

Ngành tiêu dùng thiết yếu và công nghệ được đánh giá là nhạy bén với sự hồi phục của cầu nội địa, trong khi nhóm năng lượng, dầu khí và tiện ích hưởng lợi từ tái cấu trúc năng lượng toàn cầu và chính sách đầu tư công trong nước.

Ngoài ra, thương chiến Mỹ – Trung không còn là xung đột ngắn hạn, mà là xu thế cấu trúc kéo dài, ảnh hưởng trực tiếp đến thuế quan, dòng vốn và mô hình chuỗi cung ứng. Việt Nam có thể trở thành điểm đến chiến lược nếu sớm tận dụng được cơ hội dịch chuyển.

Nửa cuối 2025 hứa hẹn nhiều cơ hội, nhưng cũng buộc nhà đầu tư phải thay đổi tư duy, không còn công thức chung, không còn kỳ vọng “ăn nhanh thắng lớn”. Trong bối cảnh phân hóa và biến động, thành công sẽ đến từ khả năng thiết lập một “la bàn” đầu tư riêng gắn với tầm nhìn dài hạn, sự kỷ luật trong lựa chọn và bản lĩnh vượt qua nhiễu động thị trường.