Cổ phiếu ngành Thủy sản có diễn biến phù hợp so với VN-Index

Trong báo cáo triển vọng ngành Thủy sản của Trung tâm Phân tích Công ty cổ phần (CTCP) Chứng khoán SSI (SSI Research), trong năm 2023, cổ phiếu ngành Thủy sản tăng 11,7% so với đầu năm, khá sát với mức tăng 12% của chỉ số VN-Index. Các cổ phiếu có diễn biến giá tích cực nhất bao gồm FMC (+47%); ANV (+43%); và VHC (+7%).

Với FMC, thị trường xuất khẩu tôm Nhật Bản vẫn duy trì tốt nhờ trang trại tôm mới đi vào hoạt động; ANV mới gia nhập thị trường Mỹ trong năm 2023. Trong khi đó, VHC với hoạt động xuất khẩu chính vào thị trường Mỹ lại ghi nhận kết quả yếu hơn ngành do thị trường này có mức suy giảm mạnh nhất.

Dự báo, năm 2024, lợi nhuận của ngành Thủy sản sẽ tăng khoảng 20%-30% so với cùng kỳ năm 2023 (chủ yếu là trong nửa cuối năm 2024), so với mức giảm lợi nhuận khoảng 50%-80% so với cùng kỳ trong năm 2023.

Theo SSI Research, tốc độ phục hồi chậm, chủ yếu là vào nửa cuối năm 2024, do xuất khẩu thủy sản Việt Nam tiếp tục có xu hướng giảm từ năm 2023 và yếu tố rủi ro có thể xuất hiện đối với các doanh nghiệp thủy sản trong quý I/2024 là chi phí bán hàng cao hơn hoặc giá bán thấp hơn cho đến khi căng thẳng Biển Đỏ hạ nhiệt.

Xét về định giá, cổ phiếu ngành Thủy sản hiện giao dịch ở mức P/E 2024 trong khoảng 9x-31x, phản ánh mức lợi nhuận dự kiến phục hồi trong năm 2024. Định giá cổ phiếu đang ở mức cao lịch sử, tuy nhiên chưa có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy giá cá tra sẽ phục hồi.

Với giả định giá cá tra sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024, mức lợi nhuận năm 2024 có thể sẽ vẫn thấp hơn lợi nhuận trong giai đoạn 2021-2022. SSI Research lưu ý, bất kỳ dấu hiệu tích cực nào về sự phục hồi doanh thu tháng và giá bán trung bình đều có thể cải thiện tâm lý đối với cổ phiếu liên quan đến tôm/cá tra.

SSI Research cho rằng, mức định giá sẽ hướng về mức trên trong phạm vi P/E trung bình 10 năm trong khoảng 6x-11x, vì nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận sẽ chạm đáy trong năm 2024, với mức tăng trưởng âm trong nửa đầu năm và tăng trưởng dương trong nửa cuối năm.

Lựa chọn cổ phiếu

Theo danh mục cổ phiếu Thủy sản được SSI Research lựa chọn, FMC của CTCP Thực phẩm Sao Ta được đánh giá cao hơn với mức giá mục tiêu trong năm nay là 55.500 đồng/CP, tăng 23% so với cuối năm 2022.

Luận điểm đầu tư FMC của SSI Research dựa trên kết quả sơ bộ năm 2023, kim ngạch xuất khẩu CTCP Thực phẩm Sao Ta đạt 201 triệu USD (giảm 11% so với cùng kỳ năm 2022), mức giảm thấp hơn so với thị trường xuất khẩu tôm trong nước nói chung do thị trường trọng điểm của FMC là Nhật Bản vẫn duy trì ổn định.

Hiện, thị trường Nhật Bản chiếm 40% tổng doanh thu của doanh nghiệp này. Thị trường có giá bán trung bình cao hơn, ít cạnh tranh và rào cản gia nhập cao do quốc gia này ưa chuộng các sản phẩm có giá trị gia tăng. Ngoài ra, Vinfarm ở Vĩnh Thuận (203 ha) đi vào hoạt động hết công suất từ tháng 7/2023, giúp tăng khả năng sử dụng cung nguyên liệu đầu vào của CTCP Thực phẩm Sao Ta lên khoảng 40% trong năm 2024 (so với 30% vào năm 2022).

Một mã cổ phiếu khác được SSI Research đưa vào theo dõi là VHC của CTCP Vĩnh Hoàn với giá mục tiêu năm 2024 là 64.500 đồng/CP, tăng 4% so với cuối năm 2022. Theo SSI Research, CTCP Vĩnh Hoàn dẫn đầu các doanh nghiệp sản xuất cá tra với tăng trưởng kép lợi nhuận sau thuế đạt 27% giai đoạn 2017-2022. Sự phục hồi giá bán trung bình trong nửa cuối năm 2024 sẽ là động lực tăng trưởng chính của Công ty này.

Bên cạnh đó, CTCP Vĩnh Hoàn là doanh nghiệp niêm yết duy nhất được miễn thuế chống bán phá giá liên tục khi xuất khẩu cá tra sang Mỹ và SSI Research kỳ vọng CTCP Vĩnh Hoàn sẽ giữ được vị thế dẫn đầu tại thị trường Mỹ (40% thị phần).