Không bị áp thuế đối ứng

Theo ông Phạm Lưu Hưng - Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc SSI Research, Trưởng ban Đào tạo và Phát triển, CTCP Chứng khoán SSI, trong bối cảnh tâm lý thị trường còn đang “lo ngại” trước thông tin về chính sách thuế đối ứng của Mỹ, cổ phiếu những doanh nghiệp có doanh thu từ nội địa như ngành Điện sẽ là lựa chọn an toàn. Bên cạnh đó, ngành Điện còn có nhiều thông tin hỗ trợ như sửa đổi quy hoạch điện VIII, giá bán lẻ điện dự kiến tăng vào năm 2025…

Để đảm bảo mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đã xây dựng kịch bản cơ sở với sản lượng cả năm đạt 339 tỷ kwh (9,4%) và chuẩn bị kịch bản tăng trưởng mạnh (13,2%) lên 351 tỷ kwh cho năm 2025.

Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) dự báo, ngành Điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025, với nhiều dự án mới bắt đầu phát điện thương mại, nâng cao sản lượng và doanh thu toàn ngành. Ngoài ra, giá bán lẻ điện dự kiến tăng vào năm 2025 sẽ góp phần cải thiện dòng tiền của Ngành.

Nhu cầu điện đã tăng cao trong năm 2024 để phục vụ phát triển kinh tế, tổng sản lượng điện của Việt Nam đạt 308,7 tỷ kWh, tăng 10% so với cùng kỳ. Khối nhiệt điện than dẫn đầu tăng trưởng ngành năm 2024, với sản lượng tăng 18% so với cùng kỳ và chiếm gần 50% tổng sản lượng điện. Doanh thu và lợi nhuận của khối này tăng lần lượt 6% và 9%. Các công ty nhiệt điện than ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu cao trong năm 2024, gồm PPC (+32%), NBP (+23%), DTK (+9%). 

Lợi nhuận cải thiện

Năm 2025, VIS Rating kì vọng các nhà máy nhiệt điện than sẽ tiếp tục hoạt động với công suất cao và dẫn dắt tăng trưởng sản xuất điện. Trong 12 tháng tới, sự vận hành của các nhà máy mới như Vũng Áng 2 và Quảng Trạch 1 sẽ nâng tổng công suất lắp đặt nhiệt điện than lên 10%, đồng thời tăng cường đáng kể doanh thu và dòng tiền của khối này.

Với các công ty thủy điện, thay đổi chính sách có thể làm giảm lợi nhuận. Sản lượng thủy điện năm vừa qua tăng 10% nhờ lượng mưa cải thiện. Tuy nhiên, do chính sách mới của Bộ Công Thương, các công ty phải giảm sản lượng trên thị trường điện bán buôn. Thị trường này thường giao dịch với mức giá cao hơn so với các hợp đồng mua bán điện ký kết với EVN. Điều này khiến tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của khối thủy điện giảm lần lượt 4,4% và 20,4% so với cùng kỳ.

Công ty Cổ phần Xây dựng và Năng lượng VCP (Upcom: VCP) là công ty thủy điện duy nhất ghi nhận doanh thu tăng trưởng nhờ vào nhà máy xử lý rác thải mua lại năm 2023. Năm 2025, VIS Rating dự báo, doanh thu và lợi nhuận của các công ty thủy điện sẽ ít biến động nhờ việc sản xuất điện ổn định.

Điểm tích cực nữa của nhóm ngành Điện là khả năng bao phủ nợ toàn Ngành tốt hơn nhờ dòng tiền cải thiện, được hỗ trợ bởi lãi suất thấp và thanh toán nhanh từ EVN. Khả năng trả nợ của ngành tốt hơn trong năm 2024 nhờ tỷ lệ đòn bẩy tài chính ổn định và dòng tiền hoạt động cải thiện. Tổng nợ trong năm 2024 tăng nhẹ 2,6% so với cùng kỳ năm 2023, nhưng chi phí lãi vay giảm 23% nhờ mặt bằng lãi suất ở mức thấp. Tổng các khoản phải thu từ EVN giảm 13%, do giá bán lẻ điện tăng gần đây cải thiện thanh khoản của EVN và giúp thanh toán công nợ nhanh hơn cho các công ty điện.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) của Ngành tăng 48% so với cùng kỳ, cải thiện khả năng bao phủ nợ đại diện bằng tỷ lệ CFO/nợ lên 23% trong 2024 (2023: 16%).  Trong 2025, VIS Rating kỳ vọng, tỷ lệ đòn bẩy tài chính và bao phủ nợ của ngành sẽ duy trì ổn định.

Các nhà máy mới sẽ tăng tổng công suất nguồn điện toàn hệ thống thêm 6%, nâng cao sản lượng và doanh thu trong bối cảnh nhu cầu điện tăng cao. Đồng thời, giá bán lẻ điện tăng vào năm 2025 cũng sẽ thúc đẩy dòng tiền toàn ngành.