Khi thông tin ngắn hạn dần vơi, kỳ vọng chuyển dịch sang những yếu tố nền tảng hơn – cải cách thể chế, nâng hạng thị trường và các chính sách tài khóa hướng đến thực chất.

Sự điều chỉnh không ngoài dự tính

TTCK Việt Nam khép lại tuần giao dịch từ 28/7 đến 1/8 với sắc đỏ chiếm ưu thế. VN-Index giảm 2,35%, lùi về 1.495 điểm – đánh dấu lần đầu tiên sau sáu tuần chỉ số mất mốc 1.500 điểm, vùng giá được xem là nhạy cảm về tâm lý. Tuy nhiên, điều thị trường phản ánh không hẳn là sự thoái lui. Thanh khoản trên sàn HOSE bất ngờ vọt lên gần 72.000 tỷ đồng trong phiên 29/7 – mức cao nhất từ đầu năm. Dòng tiền vẫn hiện diện, nhưng thay vì đẩy giá lên tiếp, nó đang tự tái phân bổ theo nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Áp lực chốt lời là điều có thể dự báo. Những nhóm cổ phiếu tăng mạnh trong quý II như công nghệ, bán lẻ, bất động sản và thép đồng loạt điều chỉnh. Nhóm ngân hàng – từng là “trục xoay” giữ nhịp thị trường – cũng có dấu hiệu giằng co. Theo đánh giá của SHS Research, TTCK đang kết thúc giai đoạn tăng giá mạnh kéo dài. Đây là thời điểm cần thời gian để tìm điểm cân bằng mới sau khi kết quả kinh doanh quý II vượt kỳ vọng và giai đoạn đàm phán thuế quan tạm lắng xuống.

SHS Research cũng lưu ý: “VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng trong ngắn hạn trên vùng hỗ trợ quanh 1.480 điểm, trong khi kháng cự tâm lý hiện tại là 1.500 điểm. Nếu không giữ được vùng hỗ trợ này, thị trường sẽ kết thúc xu hướng tăng.” Đồng thời, VN30 đang đối diện thử thách kiểm định vùng đỉnh năm 2021 quanh 1.540–1.590 điểm – vùng cản kỹ thuật đáng lưu ý trong tháng 8.

Tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư trong nước cũng đã lan sang phía các nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN), khi khối này quay lại bán ròng gần 4.750 tỷ đồng. Dù vậy, SHS Research cho rằng, NĐTNN bán ròng mạnh là điểm trừ, nhưng không phải yếu tố dẫn dắt xu hướng thị trường trong ngắn hạn. Với vai trò chủ đạo của dòng tiền trong nước, thị trường vẫn giữ được thế chủ động. Theo SHS Research, thời điểm này có thể xem là giai đoạn TTCK tự điều chỉnh – để kiểm tra lại sức bền, định giá, và nền tảng trước khi chuyển sang trạng thái mới. Vùng hỗ trợ quanh 1.480 điểm đang là ranh giới kỹ thuật cần được theo dõi chặt. Nếu giữ được, thị trường có thể bước vào nhịp tích lũy trên vùng giá cao.

Câu hỏi lúc này không còn là “vì sao giảm”, mà là “thị trường sẽ lấy gì để đi tiếp?” – cũng như nhà đầu tư, thị trường dường như đang tự hỏi chính mình.

Khi thông tin không còn là lực kéo

Mùa công bố báo cáo tài chính quý II đang đi vào giai đoạn gần kết thúc. Phần lớn các doanh nghiệp vốn hóa lớn, thuộc các nhóm ngành dẫn dắt như ngân hàng, bất động sản, sản xuất... đã công bố kết quả từ giữa đến cuối tháng 7. Những con số tích cực – dù đáng ghi nhận – cũng đã được phản ánh phần lớn vào giá cổ phiếu trong suốt tháng trước.

TTCK lúc này không còn bị cuốn theo thông tin lợi nhuận doanh nghiệp. Trong khi phần còn lại của báo cáo quý II tiếp tục được công bố rải rác, diễn biến giá cổ phiếu đang chậm lại – phản ánh tâm lý chờ đợi hơn là phản ứng.
Ở góc độ vĩ mô, dữ liệu nội địa vẫn ổn định. Chỉ số PMI sản xuất tháng 7 đạt 52,4 điểm – mức cao nhất gần một năm. Các chuyên gia của SHS Research nhận định: “PMI trên 50 điểm phản ánh sự hồi phục tích cực, đặc biệt là sự tăng trở lại của đơn hàng mới – yếu tố dẫn dắt dòng tiền vào nhóm công nghiệp, logistics và xuất khẩu trong trung hạn.”

Tuy vậy, diễn biến quốc tế chưa tạo được lực đẩy rõ ràng. Chính sách thuế mới của Mỹ – với mức 40% đánh vào hàng hóa trung chuyển – khiến không ít doanh nghiệp xuất khẩu phải điều chỉnh lại chiến lược cung ứng. SHS Research cảnh báo: “Thị trường sẽ phân hóa mạnh theo mức độ thích ứng và năng lực cạnh tranh thực tế.”

Trong bối cảnh thông tin ngắn hạn suy yếu, thị trường đang tìm đến những kỳ vọng có chiều sâu hơn – đến từ chiều chính sách và cải cách thể chế. Bộ Tài chính (Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) phối hợp chặt chẽ cùng các cơ quan liên quan hướng đến mục tiêu nâng hạng TTCK từ cận biên lên mới nổi vào quý III–2025, theo chiến lược phát triển đến năm 2030. Các giải pháp được đẩy mạnh gồm hoàn thiện pháp lý, tái cấu trúc nhà đầu tư, đơn giản hóa thủ tục hành chính, cải thiện trải nghiệm nhà đầu tư, nâng cao minh bạch thông tin và chất lượng quản trị thị trường.

Cùng thời điểm, dự thảo sửa đổi Luật Thuế thu nhập cá nhân đề xuất nâng mức giảm trừ gia cảnh nhằm giảm áp lực thuế và tăng thu nhập khả dụng cho người dân. Dù chưa tác động ngay đến thị trường, đây vẫn là tín hiệu tích cực từ chính sách tài khóa – góp phần củng cố tâm lý tiêu dùng và đầu tư trong nước.

Chọn lọc và kiên nhẫn: Hướng đi cho tuần tiếp theo

Bước vào tuần giao dịch mới, theo dự báo của SHS Research, TTCK sẽ tiếp tục thử thách ngưỡng hỗ trợ 1.480 điểm – mốc then chốt để giữ quỹ đạo tích lũy hiện tại. Nếu vùng này được giữ vững cùng thanh khoản ổn định, VN-Index nhiều khả năng sẽ duy trì dao động quanh vùng 1.500 điểm. Ngược lại, nếu phá vỡ với thanh khoản suy yếu, nhịp điều chỉnh có thể mở rộng về khu vực 1.450 điểm.

SHS Research cho rằng giai đoạn này nhà đầu tư cần giữ tâm thế thận trọng, song không nên quá bi quan. Tỷ trọng danh mục nên được duy trì ở mức hợp lý, ưu tiên những cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững, thuộc nhóm đầu ngành trong các lĩnh vực chiến lược với tiềm năng tăng trưởng theo chu kỳ kinh tế. Thay vì hành động dồn dập, chiến lược phù hợp lúc này là chọn lọc kỹ càng, hướng tới các mã có định giá hấp dẫn, ít chịu tác động từ biến động vĩ mô – đặc biệt ở các nhóm tài chính, năng lượng, công nghiệp và tiện ích, vốn đang được coi là điểm đến an toàn cho dòng tiền.

Thị trường sau mỗi đợt tăng luôn cần một khoảng nghỉ – không phải để dừng lại, mà để nhìn lại đường đã qua, đánh giá sức chịu đựng, và liệu có còn xứng đáng cho những hành trình dài hơi phía trước. Với nhà đầu tư đủ kỷ luật và kiên nhẫn, cơ hội vẫn nằm trong nhịp chững này.