Tăng trưởng ở mức cao so với các nước trong khu vực

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã kết thúc một năm 2023 tương đối thành công. Tính đến ngày 29/12/2023, chỉ số VN-Index ghi nhận mức tăng 12,2% so với cuối năm 2022 và hồi phục đến 23,9% từ đáy trung hạn vào giữa tháng 11/2022 dù vẫn thấp hơn 26,1% so với đỉnh thiết lập hồi tháng 4/2022. Vốn hóa toàn thị trường đạt gần 6 triệu tỷ đồng, tăng 13,5% so với cuối năm 2022. Tỷ trọng vốn hóa/GDP theo đó cũng tăng lên 58,4% từ mức 55,4%.

Theo báo cáo của Trung tâm phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), so với các thị trường khác trong khu vực, mức tăng trưởng 12,2% trong năm qua của VN-Index vẫn khả quan hơn nhờ chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa nghiêng về hướng hỗ trợ nền kinh tế hồi phục.

Tuy nhiên, nhìn nhận lại, để đạt được mức tăng trưởng trên, thị trường chứng khoán trong nước phải đi qua chặng đường khá gập ghềnh. Trong nửa đầu năm, diễn biến thị trường chủ đạo là đi ngang do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Đây cũng là thời điểm đề xuất, thảo luận và ban hành hàng loạt chính sách nhằm tháo gỡ vướng mắc trên thị trường bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp cũng như hỗ trợ nền kinh tế quay lại quỹ đạo tăng trưởng.

Sang quý III/2023, khi các chính sách hỗ trợ dần thẩm thấu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tạm dừng nâng lãi suất, thị trường có sự bứt phá khá tốt, nhưng sau đó lại bị điều chỉnh trong giai đoạn từ ngày 7/9 đến 31/10 do dữ liệu kinh tế trong nước kém tích cực, biến động tăng của tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước hút tiền qua kênh tín phiếu cùng áp lực bán kỹ thuật từu nhóm cổ phiếu họ Vingroup.

Hai tháng cuối cùng của năm, VN-Index ghi nhận từng bước hồi phục và cân bằng trở lại sau giai đoạn quá bán trên nền định giá được chiết khấu hấp dẫn.

Dòng tiền xuất phát chủ yếu từ nhà đầu tư cá nhân trong nước, tập trung chủ yếu nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ (VNMidcap tăng 32,2%; VNSmallcap tăng 28,9%). Các mã cổ phiếu dẫn dắt chính của nhóm này gồm có DGC (+68,8%), LPB (+54,8%), VND (+64,8%), BSI (+199,3%), EVF (+100%) và CTS (+123,7%). Tuy nhiên, đóng góp nhiều nhất cho đà tăng của chỉ số chung là các cổ phiếu trụ VCB (+18,5%), HPG (+55,3%), BID (+26,7%).

Quán tính phục hồi có thể tiếp diễn

Theo SSI Research, các yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được duy trì như lãi suất ở mức thấp kỷ lục cùng với việc Chính phủ tiếp tục nhấn mạnh chính sách tập trung vào tăng trưởng.

SSI Research kỳ vọng, thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng trong năm 2024. Trong tháng giao dịch đầu tiên của năm, quán tính phục hồi có thể tiếp diễn nhưng sẽ tập trung vào nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng với 3 chủ đề chính.

Chủ đề chính đầu tiên mang yếu tố hỗ trợ là chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ trong năm 2024 và các văn bản pháp lý được thông qua. Tháng Giêng thường là tháng ghi nhận nhiều thông tin mang tính vĩ mô, liên quan đến chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ trong cả năm và các văn bản pháp lý được thông qua. Với việc Luật Đất đai, Luật Tổ chức tín dụng và một số thông tư, nghị định mới sẽ được thông qua, ngành Bất động sản, Ngân hàng và Đầu tư công có thể được hưởng lợi.

Chủ đề thứ hai đến từ kết quả kinh doanh quý IV/2023, là quý đầu tiên lợi nhuận thị trường tăng trưởng dương trở lại sau 4 quý liên tục suy giảm. Theo SSI Research, tổng lợi nhuận của rổ cổ phiếu SSI theo dõi (đại diện 85% vốn hóa HOSE và 65% vốn hóa toàn thị trường) được kỳ vọng sẽ tăng trưởng 12,1% trong quý IV. Trong đó, động lực chính đến từ các nhóm Nguyên vật liệu (+419%), Hàng tiêu dùng không thiết yếu (+51,6%), Công nghệ thông tin (+23,7%) và Tài chính (+22,7%).

Tuy nhiên, không thể bỏ qua câu chuyện rủi ro thị trường do gián đoạn chuỗi cung ứng. Sự kiện căng thẳng địa chính trị tại kênh đào Suez khiến cước tài biển bật tăng mạnh. Đây là rủi ro mang tính dài hạn và trước mắt, nhóm ngành liên quan đến Vận tải/Logistics sẽ được hưởng lợi từ sự kiện trên.

SSI Research cũng lưu ý xu hướng dòng tiền trước dịp Tết Nguyên đán sẽ thường có nhiều biến động mạnh, cũng như cung chốt lời khả năng sẽ diễn ra khi VN-Index đã phục hồi 12% từ đáy ngắn hạn; hay lo ngại tỷ giá biến động có thể quay lại khi các dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy rủi ro có thể Fed không sớm giảm lãi suất như kỳ vọng.

Vì vậy, SSI Research khuyến nghị nhà đầu tư vẫn nên giữ tỉ trọng cân bằng giữa các cổ phiếu và tiền mặt để có dư địa tận dụng cơ hội khi biến động thị trường diễn ra.

Dự báo cho tháng đầu tiên của năm mới, SSI Research nhận định, chỉ số VN-Index sẽ theo xu hướng chuyển động tích cực dần với mức dao động 1.125 – 1.180 điểm.