Phóng viên: Năm 2025 đã cận kề, ông có kỳ vọng gì về thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm tới?

Ông Nguyễn Việt Đức: Quan điểm của tôi, năm 2025 là tích cực. Trong kịch bản của chúng tôi, VN-Index sẽ tăng vượt 1.400 điểm, có thể đến 1.420 điểm. Tuy nhiên, khi là nhà đầu tư, chúng ta phải tuân thủ quy tắc là nhận diện được rủi ro có thể xảy ra với kịch bản tích cực.

Nếu như những yếu tố rủi ro đó trở thành hiện thực, chúng ta cần điều chỉnh lại kịch bản, kỳ vọng của mình, cũng như có phương pháp thoát hàng thích hợp.

Thực tế, chứng khoán Việt Nam và nhiều nước khác thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình. Nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi chứng khoán Mỹ điều chỉnh thì chuyện gì sẽ xảy ra.

Hiện có hai luồng ý kiến, tích cực là, chứng khoán Mỹ điều chỉnh thông thường vì quá đắt thì tiền sẽ chảy lại các nước như Việt Nam, hay châu Á. Khi đó, thị trường Việt Nam sẻ hưởng lợi vì dòng tiền sẽ trở lại.

Ngược lại, có nhiều ý kiến cho rằng, nếu Mỹ hạ cánh cứng thì tiền sẽ rút khỏi toàn bộ kênh đầu tư, không phải về các nước định giá rẻ. Tiền sẽ về những kênh phòng thủ như nhà đất, vàng chứ không ở lại chứng khoán. Do đó, luôn luôn phải phân biệt thế nào là điều chỉnh và thế nào là suy thoái.

Đầu tư chứng khoán, chúng ta chỉ sợ rủi ro lớn nhất là kinh tế suy thoái. Không suy thoái thì những đợt điều chỉnh thông thường cứ mua vào, kiểu gì cũng thắng. Nhưng suy thoái xảy ra thì chúng ta sẽ mất rất nhiều tiền. Suy thoái xảy ra chỉ với tần suất từ 3 – 4 năm một lần. Chúng ta đã từng chứng kiến đợt suy thoái nên tế thế giới năm 2020. Và năm 2022 cũng có thể coi một đợt suy thoái, có nghĩa là, năm 2025 – 2026 có thể khép kín một chu kỳ 4 năm.

Cũng có thể chứng minh ngược lại rằng, trong một chu kỳ 4 năm không bao giờ có suy thoái. Sau khi đã có hai năm 2023 và 2024 rất tích cực, bước sang năm 2025, có thể vẫn tích cực nhưng sang năm 2026 là đến "hạn" của chứng khoán Mỹ và có khả năng suy thoái xảy ra.

Chúng ta nên cẩn trọng kịch bản này với hiện tượng “thiên nga đen” – là hiện tượng kinh tế không thể dự báo và hiếm khi xảy ra, nhưng một khi nó xảy ra sẽ ảnh hưởng tiêu cực lên nền kinh tế và thị trường tài chính.

Phóng viên: Gần hơn là những phiên cuối cùng của năm 2024, ông nhận định thị trường sẽ có diễn biến như thế nào?  

Ông Nguyễn Việt Đức: Chúng ta đều biết, có một hiện tượng là chứng khoán luôn tăng trước lễ Noel và 3 đến 5 ngày làm việc đầu tiên sau năm mới. Chu kỳ này hoàn toàn có thể dự đoán được, với xác suất thành công 70%.

Điều này cũng dễ hiểu. Trước lễ Noel, có rất nhiều đợt tái cơ cấu của các ETF. Khi tái cơ cấu xong rồi, các quỹ phải mua lại cổ phiếu. Tâm lý nghỉ lễ bao giờ cũng là tâm lý tích cực. Ở nước ngoài có lễ Noel thì Việt Nam có Tết Âm lịch. Ở Việt Nam, 80% trước Tết Âm thì chứng khoán tăng điểm.

Hơn nữa, VN-Index đã có một đợt điều chỉnh khá dài. Từ ngày 6/12 đã bắt đầu điều chỉnh khi nhà đầu tư trở nên cẩn trọng trước kỳ tái cơ cấu của ETF, việc Fed đưa ra thông điệp cắt lãi suất ít hơn kỳ vọng.  Do đó, những phiên tới có thể là phiên hồi phục sau khi đã giảm điểm khá mạnh trong tuần trước. Tuy nhiên, theo tôi, chúng ta có thể tích cực hơn kể từ thời điểm này.

Phóng viên: Trước khi bước năm mới 2025, nhà đầu tư nên đặt quản trị rủi ro ở trạng thái nào?

Ông Nguyễn Việt Đức: Tôi nghĩ là chúng ta nên nhìn rủi ro theo hai hướng. Rủi ro không hẳn là xấu. Nếu mà chứng khoán tăng tốt, chúng ta không giải ngân đủ thì đó cũng là rủi ro. Nếu chu kỳ từ giờ đến đầu năm sau là chu kỳ tích cực mà chúng ta cứ sợ hãi quá, bán ra cổ phiếu thì là không nên.

Các nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu ít nhất là cho đến khoảng 3 ngày sau phiên giao dịch đầu tiên của năm mới, bởi khi đó, xu hướng hồi phục của thị trường mới có thể kết thúc được.

Phóng viên: Như vậy, có thể dự cảm là thị trường chứng khoán sắp tới sẽ theo chiều hướng tích cực hơn. Theo ông, đâu sẽ là cơ hội và rủi ro trong năm 2025?

Ông Nguyễn Việt Đức: Trước tiên nói về cơ hội, chúng ta đã có hai năm tăng trưởng khá là chậm, mỗi năm tăng khoảng 10 – 12%. Theo thống kê của tôi, hiếm khi chứng khoán tăng chậm như vậy. Chứng khoán Việt Nam và thế giới thường tăng rất mạnh hoặc giảm rất mạnh.

Nếu nhìn vào năm 2025, khả năng tăng mạnh sẽ nhiều hơn khả năng giảm mạnh. Rất nhiều yếu tố tích lũy trong hai năm vừa rồi. Năm 2024, doanh nghiệp phục hồi rất tốt, tăng trưởng 18%; định giá thị trường rẻ, chỉ vào khoảng 11 – 12 lần nhưng khối ngoại bán ra mạnh.

Tuy nhiên, đến gần cuối năm, xu hướng này đã được đảo chiều: Nhà đầu tư nước ngoài thu hẹp đà bán ròng, nhiều phiên mua ròng trở lại. Năm sau khi được nâng hạng, dòng tiền nước ngoài trở lại, cộng với kinh tế trong nước tiếp tục tăng trưởng vào khoảng 6,5 – 7%, cung tiền vào khoảng 15% thì tôi nghĩ là rủi ro có thể là chúng ta đang định giá thị trường quá thấp. Thị trường vượt được 1.400 điểm thì có thể vượt 1.500 điểm trong năm tới.

Phóng viên: Theo ông, nhà đầu tư cần có sự chuẩn bị thế nào trước sự kiện “Thiên Nga đen” nếu có trong năm 2025?

Ông Nguyễn Việt Đức: Thứ nhất, cần chuẩn bị kịch bản tích cực hơn chúng ta suy nghĩ. Thứ hai, nếu thấy “Thiên nga đen”, chúng ta cần thận trọng hơn: Giảm bớt tỷ trọng đầu tư trong một số khoảng thời gian nhất định. Xu thế là đi lên và tích cực, nhưng trong một số thời gian nhất định chúng ta có thể bán bớt, dành khoảng 30% danh mục. Margin thì bán bớt phần margin, không thì bán khoảng 30% cho từng đợt điều chỉnh ngắn. Thứ ba, rất khó để đoán biết thị trường lên xuống như nào. Do đó, thay về tập trung vào lướt sóng, chúng ta cần tập trung vào phân bổ. Chúng ta hãy đưa ra sự phân bổ theo mô hình Goldman Sachs gợi ý cho nhà đầu tư.

Trong năm tới, nếu thị trường định giá thấp, trong trường hợp tăng trưởng nhanh, nhà đầu tư có thể phân bổ thêm vào công nghệ, công nghiệp hay hàng xa xỉ. Ngược lại, nhà đầu tư nên thận trọng, có thể tập trung vào bán lẻ, chăm sóc sức khỏe hay thực phẩm, đồ uống.

Nhìn nhà đầu tư hiện nay, tôi thấy có vẻ mọi người đang thận trọng nhiều hơn là tích cực. Gần đây, nhóm chăm sóc sức khỏe tăng rất tốt. Cổ phiếu DBD, DHG, IMP đều rất tích cực. Thực phẩm, đồ uống cũng tăng rất tốt (như SAB) hay bán lẻ cũng hồi phục.

Phóng viên: Xin cảm ơn ông!