Phiên giao dịch cuối tuần, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một phiên rớt điểm mạnh nhất kể từ suốt hai tháng tăng điểm vừa qua do phản ứng thái quá của NĐT trước những thông tin bất lợi từ thị trường thế giới.

NĐT chạy theo tâm lý đám đông đua nhau thoát khỏi thị trường bằng mọi giá. Tuy nhiên, đây lại là cơ hội cho một bộ phận NĐT trung và dài hạn mua vào các cổ phiếu có triển vọng kinh doanh tốt, với đánh giá rằng sự điều chỉnh của thị trường không chắc sẽ làm cho giá cổ phiếu đó giảm quá sâu.

Hiện nay, thị trường chỉ tạm thời nằm trong sóng điều chỉnh giảm thứ cấp, và vẫn duy trì được sóng tăng sơ cấp kéo dài ít nhất 1 năm. Chúng tôi cho rằng TTCK Việt Nam sẽ không bị suy giảm quá sâu như thời điểm tháng 6/2009 và thời gian điều chỉnh không kéo dài quá lâu với những lý do sau:

Thứ nhất, sự giảm điểm sâu trong phiên cuối tuần trước là do tác động tâm lý từ thị trường Mỹ. Điều này sẽ khó có khả năng tiếp tục xảy ra bởi các chỉ số Mỹ đã trải qua nhiều phiên mất điểm và sẽ có nhiều khả năng tăng trở lại trong trong tuần tới khi kết quả lợi nhuận quý III của các công ty được công bố.

Thứ hai, về cơ bản các yếu tố kinh tế vĩ mô đang tốt dần lên. Cụ thể tăng trưởng GDP đột biến 5,76% và dự báo quý IV sẽ đạt 6,8% và cả năm đạt 5%, tăng trưởng giá trị sản xuất công nghiệp tính chung 9 tháng đầu năm 2009 ước đạt 505.972 tỷ đồng tăng 6,5% so với cùng kỳ, xuất khẩu tăng dần trở lại sau khi tạo đáy vào tháng 2/2009.

Thứ ba, trên thị trường tiền tệ, NHNN vẫn để hạn mức tăng trưởng tín dụng là 30% dù vậy đã có một số động thái điều chỉnh kỹ thuật để giúp nền kinh tế có sự tăng trưởng ổn định hơn trong lương lai, tránh lặp lại những bất ổn về kinh tế vĩ mô năm 2007. Bên cạnh đó, lạm phát đang ở mức thấp và các cơ quan nhà nước cũng đã rút kinh nghiệm trong những năm trước để có những chính sách điều hành kinh tế linh hoạt và phù hợp.

Thứ tư, về chính sách hỗ trợ, Chính phủ cũng đang bàn thảo về gói kích cầu thứ 2 với nhiều ý kiến đồng thuận nên thực hiện. Để nhanh chóng trở lại mức tăng trưởng tiềm năng thì gói kích cầu thứ 2 này là rất cần thiết, tuy nhiên để có một kịch bản hoàn hảo thì phải chờ nhiều ý kiến phản biện của các chuyên gia đầu ngành.

Thứ năm, nền tảng cho sự tăng giá của thị trường chứng khoán là kỳ vọng về lợi nhuận của các doanh nghiệp được đánh giá là khá khả quan với mức tăng từ 20% tới 30% trong năm nay. Với kỳ vọng về kết quả kinh doanh tốt hơn thì thị trường vẫn còn nhiều cơ hội tăng giá tiếp và sẽ không phải là quá đắt khi P/E dự phóng cho năm 2009 chỉ ở mức 15X.

Thứ sáu, khung pháp lý cho hoạt động giao dịch chứng khoán dần được hợp lý hóa. Mới đây, Ủy ban chứng khoán xem xét việc cho giao dịch nhiều tài khoản, mua bán cùng phiên và cho giao dịch ký quỹ. Nếu như việc này được thông qua thì hoạt động của thị trường sẽ diễn ra sôi động hơn nữa.

Thứ bảy, dựa trên phân tích kỹ thuật, những giai đoạn giảm giá gần đây là khá ngắn và khả năng đảo chiều trở lại xu hướng tăng giá rất nhanh. Hiện VN-Index được hỗ trợ tại mức 530 điểm, HNX-Index có mức hỗ trợ tại 165 điểm. Khối lượng giao dịch vẫn duy trì ở mức tốt, khác hẳn với những giai đoạn giảm giá trước. Do vậy, thị trường vẫn được đánh giá là tích cực về mặt thanh khoản.