36 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong tháng 8/2025, bất động sản chiếm tỷ trọng lớn

Theo VIS Rating, tháng 8/2025 dự kiến sẽ là thời điểm có giá trị đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp cao nhất trong năm, với tổng cộng 36 nghìn tỷ đồng. Trong đó, khoảng 1,2 nghìn tỷ đồng được đánh giá có rủi ro cao bị chậm trả lần đầu, chủ yếu ở một số doanh nghiệp bất động sản có hồ sơ tín nhiệm ở mức “Cực Kỳ Yếu”.

Bên cạnh đó, còn khoảng 14,4 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn từng ghi nhận tình trạng chậm trả lãi coupon. Phần lớn – khoảng 10,5 nghìn tỷ đồng – do các công ty liên quan đến một tập đoàn bất động sản lớn phát hành. Các khoản còn lại thuộc về những doanh nghiệp đang trong quá trình tái cơ cấu nợ.

Tháng 7 vừa qua không ghi nhận trường hợp chậm trả lần đầu, song vẫn có 9/27 tổ chức phát hành có trái phiếu đáo hạn trong tháng 8 thuộc nhóm hồ sơ tín nhiệm “Yếu” hoặc thấp hơn. Trong đó, 7 tổ chức từng chậm trả gốc hoặc lãi.

Tỷ lệ thu hồi nợ gốc chậm trả toàn thị trường hiện duy trì ở mức 34,9%, tương đương tháng trước. Riêng trong tháng 7, một doanh nghiệp bất động sản và hai doanh nghiệp năng lượng đã thanh toán tổng cộng 380 tỷ đồng tiền gốc trái phiếu cho nhà đầu tư, cho thấy vẫn có những trường hợp xử lý được nghĩa vụ nợ, dù chưa nhiều.

Kênh công chúng bứt phá, 41 nghìn tỷ đồng phát hành trong 7 tháng

Trái ngược với áp lực đáo hạn, hoạt động huy động vốn qua kênh phát hành ra công chúng ghi nhận kết quả tích cực. Lũy kế đến hết tháng 7/2025, tổng giá trị phát hành công chúng đạt 41 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong nhiều năm, phản ánh xu hướng chuyển dịch sang kênh phát hành đòi hỏi minh bạch thông tin và hồ sơ tín nhiệm rõ ràng hơn.

Riêng tháng 7, thị trường chứng kiến một số thương vụ quy mô lớn từ khối ngân hàng. SHB và Agribank phát hành trái phiếu thứ cấp ra công chúng với kỳ hạn lần lượt 7 năm và 10 năm, lãi suất thả nổi dựa trên lãi suất tiền gửi bình quân 12 tháng của bốn ngân hàng quốc doanh, cộng biên độ 300 và 180 điểm cơ bản.

Điểm đáng chú ý là trái phiếu 7 năm của SHB phát hành qua cả hai kênh công chúng và riêng lẻ có mức chênh lãi suất tương tự nhau, nhưng vẫn cao hơn lần lượt 200 và 130 điểm cơ bản so với trái phiếu cùng kỳ hạn của một số ngân hàng khác.

Tính chung toàn thị trường, dư nợ trái phiếu đến cuối tháng 7 đạt 1.365 nghìn tỷ đồng, giảm nhẹ 0,1% so với tháng trước. Khối ngân hàng tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu dư nợ, trong khi nhóm bất động sản nhà ở và các ngành khác giữ quy mô tương đối ổn định.

Thanh khoản thứ cấp lập đỉnh, ngân hàng dẫn dắt giao dịch

Không chỉ sôi động ở kênh phát hành, thị trường thứ cấp cũng khởi sắc. Giá trị giao dịch bình quân trong tháng 7 đạt 6,5 nghìn tỷ đồng/ngày, tăng 10% so với tháng trước và là mức cao nhất kể từ năm 2024.

Nhóm trái phiếu ngân hàng vẫn dẫn dắt thanh khoản nhờ kỳ hạn ngắn hơn và hồ sơ tín nhiệm cao. Ngoài ra, một số tập đoàn lớn cũng nằm trong nhóm tổ chức phát hành có trái phiếu giao dịch sôi động nhất, với tổng giá trị giao dịch lũy kế 7 tháng đạt trên 90 nghìn tỷ đồng.

Lợi suất đáo hạn bình quân của trái phiếu ngân hàng có hồ sơ tín nhiệm ở mức “Trên trung bình” duy trì ổn định, cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào khả năng thanh toán của nhóm này. Đây là yếu tố góp phần giữ nhịp thị trường, dù các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản vẫn cần được giám sát.

Cân bằng giữa huy động vốn và thanh toán – yếu tố quyết định ổn định

Diễn biến 7 tháng đầu năm cho thấy kênh phát hành công chúng tiếp tục khẳng định vai trò trong việc hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn minh bạch, duy trì niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, áp lực đáo hạn lớn và sự tập trung rủi ro ở một số lĩnh vực đòi hỏi các bên tham gia thị trường cần chủ động quản trị nghĩa vụ nợ, nâng cao hồ sơ tín nhiệm. Cân bằng giữa huy động vốn và đảm bảo khả năng thanh toán sẽ là yếu tố then chốt giúp thị trường duy trì sự ổn định thời gian tới.