Chỉ số VN-Index tiệm cận dần vùng 1.300 điểm, khiến một số nhà đầu tư đặt ra câu hỏi, thị trường sắp chạm đỉnh chưa, có còn đợt điều chỉnh sâu nào không?. Các chuyên gia của MBS cho rằng, diễn biến thị trường là không giới hạn. VN-Index hiện giao dịch ở mức 14,6 lần P/E 12 tháng, cao hơn 6% so với mức trung bình 3 năm (13,8 lần) và thấp hơn 14% so với mức đỉnh 3 năm (16,7 lần vào quý IV/2021).

Hình 1: Biểu đồ hiệu suất P/E của VN-Index, VN30, VNX50 và VNMID

Tuy nhiên, sự tăng giá gần đây của các cổ phiếu vốn hóa trung bình (mid-cap) đã đưa định giá VNMID lên 17,1 lần P/E, cao hơn khoảng 17% so với VN-Index. Thậm chí, các cổ phiếu mid-cap hiện đang được giao dịch ở mức P/B tương đương với các cổ phiếu vốn hóa lớn (large-cap).

Trong khi đó, định giá của các cổ phiếu large-cap (được đại diện bởi VN30 và VNX50) thấp hơn khoảng 11% so với trung bình thị trường. Theo đó, MBS Research cho rằng, định giá của các cổ phiếu large-cap có vẻ hấp dẫn về tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong năm tài chính 2024-2025 so với các nhóm khác.

Sau mức tăng trưởng khiêm tốn chỉ 5,3% trong quý I/2024, MBS Research dự báo, tổng lợi nhuận thị trường sẽ tăng 9,5% so với cùng kỳ trong quý II/2024 và lần lượt tăng 33,1% và 21,9% trong quý III và quý IV/2024. Đối với năm 2024, lợi nhuận thị trường dự kiến sẽ tăng 20% so với cùng kỳ từ mức nền thấp của năm 2023.

Các động lực chính cho sự cải thiện lợi nhuận của thị trường sẽ đến từ hoạt động kinh doanh vững chắc của các nhóm ngành Ngân hàng (+20% so với cùng kỳ), Bán lẻ (+204% so với cùng kỳ), Vật liệu xây dựng (+56% so với cùng kỳ) và Điện (+25% so với cùng kỳ).

Hình 2: Dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm tài chính 2024 - 2025 theo các lĩnh vực

Với mức tăng trưởng lợi nhuận này, MBS Research kỳ vọng VN-Index sẽ tiến về 1.350 – 1.380 điểm vào thời điểm cuối năm, tương đương mức tăng 14,5% - 22% so với cuối năm 2023.

Đối với năm tài chính 2025, tăng trưởng lợi nhuận thị trường có thể giảm tốc xuống 15%, được hỗ trợ bởi Ngân hàng (+23% so với cùng kỳ), Vật liệu xây dựng (+33% so với cùng kỳ), Khu công nghiệp (+26% so với cùng kỳ) và Điện (+28% so với cùng kỳ)...

Bên cạnh đó, MBS Research cũng kỳ vọng nền kinh tế sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2024, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của xuất khẩu và cải thiện đầu tư (cả khu vực tư nhân và nhà nước). GDP năm 2024 dự kiến sẽ tăng trưởng 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn so với năm 2022 là 7,9% nhưng cao so với mục tiêu của Chính phủ là 6,5%.

Ngược lại, thị trường sẽ khó tránh khỏi tác động không tích cực từ áp lực tỷ giá do chỉ số DXY (sức mạnh của đồng USD) neo cao. Cùng với nhu cầu đồng USD tăng cao cho các hoạt động xuất khẩu, áp lực tỷ giá là rủi ro hàng đầu, điều này sẽ làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với thị trường Việt Nam.

Ngoài ra, áp lực lạm phát cũng luôn đè nặng lên tâm lý thị trường. Dự báo, chỉ số CPI có thể tăng lên 4,3% vào cuối năm 2024. Bất kỳ rủi ro tăng nào đối với lạm phát đều có thể khiến Ngân hàng Nhà nước chuyển hướng ưu tiên sang kiểm soát lạm phát hơn là kích thích kinh tế.

Về chiến lược đầu tư trong nửa cuối năm, MBS Research ưu tiên tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, bao gồm: VPB (giá mục tiêu 24.050 đồng/CP), ACB (giá mục tiêu 30.500 đồng/CP), DXG (giá mục tiêu: 25.100 đồng/CP), BCM (giá mục tiêu: 78.000 đồng/CP), HPG (giá mục tiêu: 36.400 đồng/CP), POW (giá mục tiêu: 16.800 đồng/CP), PVS (giá mục tiêu: 51.100 đồng/CP), MWG (giá mục tiêu: 72.000 đồng/CP), DCM (giá mục tiêu: 44.000 đồng/CP) và FPT (giá mục tiêu: 144.200 đồng/CP).